中國國際金融有限公司11月11日發(fā)布報告稱，三中全會推出的改革藍圖可能會帶來三個方面的影響，其中包括加速房地產(chǎn)泡沫的破裂。改革越成功，房地產(chǎn)泡沫破裂的時間越早。

改革加速房地產(chǎn)泡沫破裂

三中全會是新一輪全面改革的起點，將為未來5-10年的中國經(jīng)濟改革標明方向。

中金公司的報告指出，三中全會公布的改革方案可能會涵蓋財政體系、金融部門、土地、要素價格、政府職能轉(zhuǎn)換、收入分配、戶籍等社會管理制度領(lǐng)域。

其中財稅改革的重點在于降低稅收中的流轉(zhuǎn)稅比重，加強對要素收入和財產(chǎn)的征稅，以期扭轉(zhuǎn)目前收入差距大的現(xiàn)象。

中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示，三中全會推出的改革藍圖可能會帶來三個方面的影響：增加市場配置資源的作用，促進中長期供給能力；縮小收入差距，提升消費率，降低儲蓄率；加速房地產(chǎn)泡沫的破裂。

他稱，短期看，尤其需要關(guān)注反腐的深化和機制化抑制投資擴張。

中金公司認為，改革將加快房地產(chǎn)泡沫破裂。過去10多年房地產(chǎn)價格快速上升的經(jīng)濟社會基礎(chǔ)是地方政府土地供應(yīng)壟斷，財稅扭曲，金融壓抑，社會保障不平衡帶來的收入差距擴大和儲蓄率上升，以及貨幣信用支持投資擴張的增長模式。

此次結(jié)構(gòu)改革正是針對這些扭曲因素，所以判斷改革的推進深化將消除過去10多年房價快速上漲的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

明年增長目標或下調(diào)至7%

中金公司認為改革利好長期但有短痛。一方面減少政府干預(yù)經(jīng)濟、打破國企壟斷以及營改增等措施有利于刺激私人投資部門。另一方面，改革也存在抑制短期總需求增長的機制。

中金公司稱，2014年是改革的一年，改革是激濁揚清的過程，短期對總需求不一定是正面的拉動，結(jié)構(gòu)改善是最大的看點。受益于經(jīng)濟自身和政策因素，消費將超越投資成為增長的最大驅(qū)動力。預(yù)計2014年經(jīng)濟增長目標將下調(diào)到7%。

彭文生表示，為控制房地產(chǎn)――影子銀行――地方融資平臺三位一體的金融風險，審慎監(jiān)管和貨幣政策將趨緊，市場利率居高，抑制投資增長。由于內(nèi)需擴張的慣性和全球復(fù)蘇對出口的幫助，將明年GDP增長預(yù)測從7.4%上調(diào)至7.6%。

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