編者按：作為非經(jīng)常性損益的重要組成部分，投資收益往往是上市公司扮靚業(yè)績的重要手段。然而，盡管不少上市公司在投資上花樣百出、各顯神通，但結(jié)果卻各不相同，有為業(yè)績錦上添花的，有的卻是雪上再加霜。

對此，《證券日報》特別制作了非金融類上市公司中投資收益排名前十大與后十大的上市公司排行榜，看看哪些公司確實在投資上“目光如炬”，又有哪些公司則不務(wù)正業(yè)導(dǎo)致主營、副業(yè)皆虧。

1.上海汽車加碼控股上海通用　投資收益喜得87.22億元

上海汽車（600104）作為汽車業(yè)的老大在2010年取得了非凡的成績。年報顯示，2010年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3133.76億元，同比增長125.01%，若扣除合并上海通用報表的影響，同口徑營業(yè)總收入同比增長約42％；歸屬于上市公司股東的凈利潤137.29億元，同比增長108.26%；基本每股收益1.61元，擬每10股派現(xiàn)金2元。

上海汽車２０１０年整車銷量達到358.3 萬輛，成為國內(nèi)首家年銷量突破300 萬輛的整車大集團，在全球汽車行業(yè)的銷量排名，也從2009 年的第10 位上升到第8 位。

２０１０年，上海汽車投資收益達87.22億元，為公司當年凈利潤的38％。以權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益達77.99億元，占比達89％。

其中，上海汽車投資收益中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益達75.61億元。愛建證券認為，關(guān)于合資公司，2010年上海通用和上海大眾的凈利率都有顯著提高。受益于中高端車型銷量占比的提升,上海大眾的凈利率水平由前些年的5%大幅提升至10%,上海通用的凈利率水平也由前些年的9%-10%上升至12%-13%。預(yù)計2011年兩公司的凈利率水平穩(wěn)中有升,原因在于部分新投放的中高端車型將在2011年進一步放量。

上海汽車背靠上海通用和上海大眾，使得公司處于不敗之地。同時，上海汽車于２０１０年再次收購了上海通用1%的股權(quán)，成功控股上海通用。公司于報告期內(nèi)進行了年初的行權(quán)；2月受讓1%的上海通用股權(quán)實現(xiàn)財務(wù)并表；4月辦結(jié)通過無償劃撥形式劃轉(zhuǎn)給躍進汽車集團公司的股份過戶；6月通過定增募集100億元資金計劃，12月圓滿完成。

上海通用原為本公司持股50%之合營企業(yè)，其他投資方為通用汽車中國公司和通用汽車(中國)投資有限公司，持股比例分別為47.357%和2.643%。股權(quán)收購后，公司直接持有上海通用50%股權(quán)，并通過上汽香港間接持有上海通用1%股權(quán)，合計持股比例為51%。

相較于上海汽車聯(lián)營、合營企業(yè)的大發(fā)利市，公司的證券投資卻基本停滯不前。公司持有的雙龍股份報告期損益達3.13億元，建設(shè)銀行的期末賬面值也從初始投資金額2092萬元縮減至1530萬元。

點評：隨著國家刺激汽車消費的一系列政策逐步退出，汽車消費政策環(huán)境面臨政策基調(diào)從“偏暖”向“中性”的變化，同時國內(nèi)一些城市已出臺或正在醞釀以“限牌、限購”為主要手段的治理交通擁堵的措施，短期內(nèi)會對一、二線城市的汽車市場形成一定制約。

與此同時，自2010 年下半年以來，國家已多次加息和上調(diào)存款準備金率，企業(yè)經(jīng)營所需的資金閘口被逐步收緊，再加上原材料價格、勞動力成本等不斷上升，將給汽車企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定負面影響。在這種背景下，上海汽車２０１１年能否保持大幅度的增長還很難說。

2.中石油收益高達70.4億元

在已經(jīng)公布年報的公司中，中國石油（601857.SH）不僅以1399億元的利潤成為最賺錢的公司之一，其投資收益也頗為驚人，以70.4億元的投資收益位列第二，同比增長80%。

年報顯示，2010年，中石油可供出售金融資產(chǎn)收益為1.72億元，按權(quán)益法享有或分擔(dān)的被投資公司凈損益的份額為62.2億元，同比增加81%，占投資收益的88%。此外，長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓損失 300萬元，處置子公司損失2300萬元。

同時，2010 年度，占本公司利潤總額比例最高的前五家權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資的投資收益金額合計為11.49 億元（2009 年為1.93 億元）此外，中石油的年報還顯示，2010年歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣1398.71億元，比上年同期增長35.6%，平均日賺3.83億元，中石油再次憑借令人瞠目的利潤額成為A股最賺錢的上市公司之一。基本每股收益為人民幣0.76元，比上年同期增加0.20元。

點評：盡管，中石油70.4億元的投資收益在非金融股投資收益中排名第二，但是這個數(shù)字與其1399億元的凈利潤比起來還是顯得有些微不足道。對于中石油這樣的公司來說，投資收益顯然不是因為主營業(yè)務(wù)不給力，而依靠投資收益來“雪中送炭”。70.4億元的投資收益對于中石油巨大的盈利數(shù)字的來說，不過是“錦上添花”。

3.中石化收益高達56.7億元 同比增37%

似乎說到中石油，就不得不提中石化，這兩大石油巨頭的名字經(jīng)常一起出現(xiàn)在公眾的視野。除了經(jīng)常被比較誰更賺錢，在投資收益上，中石化也是緊隨中石油的步伐，以56.7億元的投資收益位列第三。

3月28日，中國石化(600028.SH)公布2010年度報告。年報顯示，按中國企業(yè)會計準則計算，中國石化實現(xiàn)營業(yè)利潤人民幣1014 億元，同比增加人民幣152 億元。凈利潤達707.13億元，同比增長12.8%。實現(xiàn)基本每股收益0.816元，同比增長14.9%，全年每股派發(fā)紅利0.21元。

對于業(yè)績的增長，公司表示，主要歸于國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)較快增長，石油石化產(chǎn)品需求增加，公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，原油、成品油和石化產(chǎn)品價格同比上漲，公司改善營銷和服務(wù)，擴大市場份額，實現(xiàn)了較好的經(jīng)營業(yè)績。

年報還顯示，2010年，中石化的投資收益為56.7億元億元，同比增加37%。此外，權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益53.9億元，同比增加94%，占投資收益的95%；處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益1.07億元，處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益300萬元，而去年同期為2.26億元。

此外，按照公司不同的板塊業(yè)務(wù)來劃分的話，勘探及生產(chǎn)業(yè)務(wù)的投資收益為1.79億元，煉油業(yè)務(wù)為5.67億元，營銷及分銷業(yè)務(wù)為10.54億元，化工業(yè)務(wù)為32.34億元。

從公司年報中可以看出，中石化在2010年加強了勘探和開采方面投入，另外，川氣東送項目字投產(chǎn)以來運行平穩(wěn)，天然氣產(chǎn)量大幅增加，并且還成功完成海外上游資產(chǎn)注入，邁出中國石化“走出去”的第一步。

如此看來，中石化不光主營業(yè)務(wù)給力，投資收益也是相當給力。難怪說起中石化來，人人艷羨，和中石油一樣，在巨額利潤面前，56.7億元的投資收益對于中石化來說可能也算不上什么。但是跟眾多上市公司的投資收益比起來，可以說是相當?shù)呢S厚。

點評：作為石化巨頭，中石化在去年給投資者交上了一份靚麗的年報，除了公司主營業(yè)務(wù)給公司帶來不菲的收益，對外投資收益也是好運連連，處置長期股權(quán)投資收益、處置可供出售金融資產(chǎn)收益、就連勘探及生產(chǎn)業(yè)務(wù)也收益匪淺，石化巨頭果然生財有道。

4.中國國航收獲37.73億元 航油套保轉(zhuǎn)回收益近20億元

2010年，中國國航成為航油套保最大贏家。

雖然曾飽受航油套保之痛，使得國航2008年巨虧91.49億元，但是隨著航油價格持續(xù)飆升，在航油成本上漲的同時，也使國航的航油套保業(yè)務(wù)實現(xiàn)數(shù)十億的收益。

2011年國航對國泰航空、山東航空等聯(lián)營公司的投資收益達到35.73億元，油料衍生合同公允價值變動收益計19.54億元，兌凈收益18.91億元，這三項合計達到74.18億元，成為國航2010年利潤的重要來源之一。

根據(jù)國航年報顯示，國航2010年收入824.9億元，同比2009年的513.9億元增長了60.5%；全年凈利120.05億元，較2009年的48.54億元大幅增長了147%。

2010 年，國航各項成本費用合計704.56 億元，同比增加215.71 億元，增幅44.13%，主要是因為深圳航空納入合并范圍，航油成本隨耗油量增長、油價上漲而增加，起降、餐食、折舊等大項成本隨航班量、旅客人數(shù)及機隊規(guī)模的增加也有所上升；財務(wù)費用為-5.40 億元，同比減少17.45 億元，主要是匯兌凈收益增加所致；資產(chǎn)減值損失為20.98 億元；公允價值變動收益為17.44 億元，其中油料衍生合同公允價值變動收益19.54 億元；投資收益35.73 億元，主要是報告期權(quán)益法確認國泰航空投資收益30.03億元。

2010年國航共引進了30架飛機，另外退出飛機10架，全年凈增飛機為20架。2010 年國航完成A 股和H 股股票的非公開增發(fā)，通過市場獲得65 億元資金，進一步降低了公司資金成本，增強了公司的抗風(fēng)險能力和發(fā)展實力。

與東航凈利潤增長6.56倍、南航凈利潤增長14.2倍相比，國航雖然增長幅度最低，但是凈利潤絕對額仍是穩(wěn)居三大航之首。

點評：2010年成為航空業(yè)歷史上業(yè)績爆發(fā)性增長的一年，市場供求環(huán)境的改善，國內(nèi)外航空公司主營業(yè)績的增長，都加速了民航業(yè)運力加速發(fā)展。隨著油價的持續(xù)上漲，一方面，燃油成本大幅上漲，造對于航油占總成本三到四成的航空公司來說，高航油成本必將成為其沉重負擔(dān)。國航、南航、東航的航油成本總計691.94億元。另一方面，曾經(jīng)備受航油套保巨虧之痛的航空公司終于有機會打了個翻身仗，增加油料衍生合共公允價值變動收益。

航空業(yè)被認為是一個靠“天”吃飯的行業(yè)，市場需求就是“天”的最重要因素。航空業(yè)能否繼續(xù)業(yè)績神話，仍拭目以待。

5.遠期運費協(xié)議結(jié)算損失大減 中國遠洋獲益18億元

得益于航運市場回暖，中國遠洋全年業(yè)績顯著改善。實現(xiàn)營業(yè)收入80,578,433,797.13元，較2009年增長44.6%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,760,957,337.14元，同比增長189.7%。年報顯示，2010年，中國遠洋取得投資收益1,753,861,180.97元，比2009年的-1,250,554,913.17元增加了240.2%。近20億元的投資收益也讓中國遠洋排在了“最會投資上市公司”的第五名。

從公司投資收益項目明細中可以看出，有兩項指標最為關(guān)鍵。其中權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益即對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益達到了17.19億元，去年同期只有9.32億元。而處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為-4478萬元，但去年同期是驚人的-25億元。

上述處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益大減的原因是遠期運費協(xié)議（FFA）結(jié)算損失同比大幅減少，也是公司2010年投資收益增加的主要原因。公司稱其所屬干散貨船公司持有的遠期運費協(xié)議（FFA）于當年已交割部分，結(jié)算損失44,777,049.74元，雖未能盈利，但是與2009年為結(jié)算損失25億元相比已經(jīng)算是不錯的結(jié)局。

點評：中國遠洋在2009年巨虧75億元令人瞠目，但2010年還是交出了一份不錯的成績單。與2009年相比，中國遠洋2010年獲得的投資收益也實現(xiàn)了扭虧為盈，并且占到了凈利潤的25%。其中，遠期運費協(xié)議（FFA）結(jié)算損失是導(dǎo)致2009年投資收益大減的罪魁禍首，2010年又因結(jié)算損失的大幅減少以及公司旗下聯(lián)營、合營企業(yè)的效益增加挽救了投資收益，正可謂“成也蕭何敗也蕭何”。

6.國電電力：投資收益貢獻利潤逾5成

盡管國電電力（600795.SH）2010年的投資收益位列第六，與中石油中石化以及國航比起來，其17.03億元的投資收益顯得頗有些“遜色”。

國電電力的年報顯示，公司2010年實現(xiàn)銷售收入408億元，同比增加20％；實現(xiàn)利潤總額36.82億元，同比下降20％。歸屬于上市公司的凈利潤24億元，同比減少3.8％，折合每股收益0.206元。公司凈利潤中包含非經(jīng)常性損益9.2億元，其中主要是非流動資產(chǎn)處置收益5.2億元、政府補助1.8億元、企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當期收益5.2億元。扣除非經(jīng)常損益后，每股收益0.127元，符合市場預(yù)期。

年報稱，2010年國電電力的投資收益為17.03億元，比上年增加了59.20%，占利潤總額的54%，說明投資收益是公司的重要利潤來源之一。

對于投資收益增加，國電電力表示，主要是因為公司出售持有國電南瑞科技股份有限公司股份的處置收益增加、公司的控股子公司國電英力特能源化工集團股份有限公司處置持有的寧夏英力特房地產(chǎn)開發(fā)有限公司股份的處置收益增加和公司參股公司本期利潤增長造成本公司享有的凈利潤增加所致。

其中，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益1.2億元，買賣國電南瑞股票的收益為3.12億元，買賣遠光軟件股票的收益為6931萬元。

此外，國電電力2009年的投資收益為10.66億元，較2008年增長364.37%。主要系公司及公司的子公司投資單位凈利潤增加，公司享有的份額較上期大幅度增加，以及本期出售國電南瑞和遠光軟股權(quán)收益增加所致。

點評：國電電力近兩年業(yè)績都不錯，與其投資收益的不斷增加有很多關(guān)系。對于大面積都在虧損的火電企業(yè)來說，如果能有穩(wěn)定的投資收益，倒是保證公司業(yè)績盈利的制勝法寶。

7.華域汽車:買賣30余只股票 凈利潤逾六成源于投資收益

相較于其擬上任的大股東上海汽車(600104.SH)87.22億元的投資收益，華域汽車(600741.SH)15.62億元的投資收益可謂小巫見大巫，但投資收益在華域汽車凈利潤中的占比卻尤為顯著。根據(jù)華域汽車公布的年報顯示，公司2010年實現(xiàn)營業(yè)利潤49.42億元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤達25.13億元。也就是說，公司凈利潤中62.15%都要拜投資收益所賜。

而公司15.62億元的投資收益下，包含了39.52萬元的處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益、1123.55萬元的持有可供出售金融資產(chǎn)期間取得的投資收益、165.50萬元處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益、596.44萬元委托貸款投資收益、712.89萬元銀行理財產(chǎn)品收益，但對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益項目貢獻的15.33億元份額卻是公司投資收益的絕對主力。

值得一提的是，華域汽車持有其他上市公司股權(quán)、參股金融企業(yè)股權(quán)的項目可謂林林種種。公司披露的年報顯示，其持有新宙邦、中國化學(xué)、世紀鼎利等30家上市公司的股票。此外，在金融類企業(yè)中，華域汽車還分別持有興業(yè)證券、民生銀行2.84%、0.89%的股權(quán)。

點評：其實無論是上海汽車還是華域汽車，投資收益在凈利潤中居高不下的占比與公司特殊的經(jīng)營結(jié)構(gòu)不無關(guān)聯(lián)。由于其在與多家外資合作中并不能掌控絕對話語權(quán)，因而為公司凈利潤貢獻立下汗馬功勞的多家聯(lián)營、合營公司（如上海采埃孚轉(zhuǎn)向機有限公司、上海納鐵福傳動軸有限公司），只能以投資收益的方式反映在利潤報表中，卻難以進一步改善公司資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量等指標。

8.聯(lián)營企業(yè)業(yè)績大提升 上海電氣投資收益大漲49.1%

上海電氣（601727.SH）以12.75 億元的投資收益位列第八。

年報顯示，公司2010年實現(xiàn)營業(yè)收入631.76億元，同比增長9.32%，實現(xiàn)凈利潤28.19億元，同比增長12.72%，擬采取每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.651元的利潤分配預(yù)案。期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入631.76億元，同比增長9.32%。實現(xiàn)每股收益0.22元，同比增長10%。

此外，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤18.15億元。

而2010年上海電氣的投資收益 12.75 億元，比去年增加4.20 億元，同比增加49.1%。占凈利潤的比重為55%。主要由于部分下屬聯(lián)/合營公司（如液壓、機器人等公司）業(yè)績大幅提升，此外報告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓部分非核心業(yè)務(wù)使股權(quán)處置收益相應(yīng)增加。

其中，根據(jù)年報，上海電氣對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為8.14億元，占比達64%。而上海電氣持有的11家上市公司股權(quán)，只有兩家獲得投資收益，其余全部虧損，2010年共虧損3033萬元。而持有非上市金融公司申銀萬國的股權(quán)獲得收益僅341萬元。

公開資料顯示，上海電氣的主要業(yè)務(wù)板塊中，除了新能源業(yè)務(wù)，都難以再呈現(xiàn)快速增長。高效清潔能源業(yè)務(wù)的收入同比下降1%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的收入同比增長3.3%，這兩大板塊合計貢獻了總收入的約60%。

點評：如果單純從凈利潤數(shù)字上來看，上海電氣似乎交上了一份讓投資者滿意的成績。但是，主營業(yè)務(wù)收入及主營業(yè)務(wù)利潤，才是反映公司真實盈利能力及競爭力的主要指標，靠投資收益來支撐利潤并非長久之計。

9.南方航空投資所得12.14億元 匯兌收益逾17億元

2010年是航空業(yè)的黃金時代，南方航空2010年盈利創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤57.95億元，同比增長17倍，投資收益12.14億元，其中長期股權(quán)投資收益11億元。

根據(jù)年報顯示，南方航空2010年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤57.95億元，按年大增16.56倍，合每股盈利0.59元（全面攤?。?009年為0.05元，維持不派末期息。

公司營業(yè)成本合共706.85億元，同比增長27.7%。其中，燃油成本因消耗增加及國際油價上升而較去年同期增長43.3%，占總成本比重達38%。所幸飛機日利用率提升了0.18小時至9.55小時，攤薄效應(yīng)明顯。飛機及運輸服務(wù)開支為91.7億元，同比上升15.5%。員工成本異常大幅增長30.4%，為今年的業(yè)績預(yù)留了微調(diào)空間。

2009年人民幣升值基本停滯，導(dǎo)致期間匯兌收益僅為0.9億元，而2010 年匯兌收益達到17.5億元，而年初的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也錄得10.78億元的投資收益，這兩項非經(jīng)常性損益貢獻了稅前利潤的35%。截止2010年末南航負債810.1億元，其中美元負債合計人民幣超過500億元，人民幣兌美元單位匯兌凈收益達到5.75億元。

另外，由于銀行借款和融資性租賃負債的平均實際利率下降，公司利息支出12.65億元，同比減少了15.5%。凈債務(wù)640.51億元，減少12.4%。

如果剔除17億元的匯兌收益和11億元的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)投資收益后，主業(yè)利潤約為53億元，創(chuàng)歷史新高，扣稅后折合每股收益0.43元。

點評：南航業(yè)績表現(xiàn)頗為搶眼，    有收益的同時有風(fēng)險，燃油價格繼續(xù)攀升，京滬高鐵即將通車，雖然南航受到的影響可能將小于東航和國航，但是仍會為2011年的盈利帶來壓力。投資收益在彌補公司主營風(fēng)險方面，起到了積極的作用。

10.復(fù)星醫(yī)藥：利潤98.34%源于投資收益

以投資眾多醫(yī)藥公司為特色的復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）2010年投資收益達到11.82億元，而當年公司的利潤總額為12.02億元，投資收益占利潤的比例高達98.34%，這在醫(yī)藥類上市公司中實屬罕見。

在11.82億元中，公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為5.52億元，合并財務(wù)報表顯示，投資收益占利潤總額比例最高的前五家投資單位包括國藥產(chǎn)投（國藥產(chǎn)業(yè)投資有限公司）、天津藥業(yè)、山東金城、澳林制藥、時代陽光。這5家公司2010年齊齊實現(xiàn)利潤增長，僅國藥產(chǎn)投一家就為上市公司貢獻了3.93億元的投資收益。

年報顯示，2010 年復(fù)星醫(yī)藥投資額為11.9億元，被投資公司數(shù)量達到29個，復(fù)興醫(yī)藥計劃加快對國內(nèi)外優(yōu)秀制藥研發(fā)企業(yè)的并購與整合，并支持和積極推進參股企業(yè)的上市。可以預(yù)見，投資收益依然將是公司的最重要利潤來源。

點評：其實復(fù)星醫(yī)藥2010年的營業(yè)利潤、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤都比2009年來遜色了許多，下降超過60%。2009年對于復(fù)星醫(yī)藥來說是載入公司史冊的光輝一頁，投資收益達到32.19億元。主要因為在2009 年9 月，公司聯(lián)營企業(yè)國藥產(chǎn)投下屬的國藥控股股份有限公司在香港聯(lián)交所上市，公司對其權(quán)益比例從47.04%下降到34%，按視同處置聯(lián)營企業(yè)確認股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益 26.08億元、稅后收益19.65億元。這才造就了巔峰狀態(tài)的投資收益和凈利潤。

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