海航創(chuàng)新的前身為“茉織華”（2006年改為“九龍山”），公司原主營業(yè)務(wù)主要為服裝和印刷，原控股股東李勤夫曾為浙江“服裝大王”。在公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，2011年3月公司轉(zhuǎn)讓29.9%的股權(quán)與海航系，雙方聯(lián)手開發(fā)九龍山旅游項目。然而，2011年5月股權(quán)正式過戶后不久，雙方就發(fā)生了股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛并持續(xù)到現(xiàn)在。近年海航系推動的一系列資本運作也無法開展，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陷入困局。

摘自：綠維創(chuàng)景旅游投融資研究院《旅游投融資月報（11-12月刊）》

海航創(chuàng)新的前身為茉織華，前期主營業(yè)務(wù)主要為服裝和印刷，原控股股東李勤夫曾有浙江“服裝大王”之稱。在公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，公司通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入海航集團。2011年海航集團旗下的海航置業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司（以下簡稱“海航系”或“海航方”）通過收購九龍山29.9%的股權(quán)，成功控股九龍山，后于2016年2月改名為“海航創(chuàng)新”。

2011年5月股權(quán)正式過戶后，雙方很快發(fā)生了股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。雙方長期圍繞股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)停滯和股票長期萎靡不振，嚴重損害了中小投資者的利益。目前，投資者最為關(guān)心的是公司能否盡快解決訴訟糾紛，打破企業(yè)轉(zhuǎn)型困境，抓住此輪旅游發(fā)展契機。然而，盡管海航方獲得了公司的實際控制權(quán)，新老大股東之間的股權(quán)糾紛依然持續(xù)，企業(yè)轉(zhuǎn)型前景令人堪憂。

一、控股股東李勤夫從服裝大王到資本玩家

九龍山（由茉織華2006年改名）的實際控制人為李勤夫，其于1983年進入紡織制造業(yè)。1990年與日方合資組建了上海茉織華股份有限公司，作為日韓服裝的代工廠。公司1994年成為中國服裝工業(yè)八強企業(yè)，1998年成為全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)出口創(chuàng)匯十強企業(yè)，成為浙江“制衣大王”。從制衣大王到資本玩家，李勤夫是一個嗅覺極為敏感并具有“快錢思維”的浙商代表。B股“茉織華B”和A股“茉織華”先后于1999年1月18日和2001年3月28日在上交所上市，成為國內(nèi)最早一撥上市的民營企業(yè)。

（一）A、B股直接融資超過15億元。1999年，“茉織華B”以為0.28美元/股（折合人民幣2.32元/股）融資2.55億元（3080萬美元）。從1999年1月18日-2001年3月26日，B股漲500%。因此，在股市行情一片向好之際，李勤夫乘勢以每股16.40元的高價發(fā)行A股“茉織華”，融資13.28億元。兩次融資超過15億元，且A、B股并舉，李勤夫在資本運作方面堪稱“得心應(yīng)手”。

（二）違規(guī)使用A股募集資金，遭上交所公開譴責(zé)。根據(jù)A股募集資金用途，計劃投資10.48億元資金用于“燃油稅發(fā)票、銀行存折、存單等金融票據(jù)北京新建項目”。然而，由于原擬投項目不為公司看好，大量資金閑置在銀行。截至到2003年4月30日國泰君安第二次回訪時，公司實際累計投資總額僅為3.58億元（在2003年年報中，公司公布的實際投資額為3.46億元），這意味著A股茉織華65.78%的募集資金并未投入到主營業(yè)務(wù)中去。

再加上當時委托理財又較為盛行，李勤夫就將公司所融資金投向股市、債市、期貨、委托貸款，而這些違規(guī)操作大多沒有及時披露。公司2003年度累計投入期貨業(yè)務(wù)資金約2.6億元人民幣。對此，2004年7月21日上交所發(fā)布了《關(guān)于對茉織華和董事長李勤夫公開譴責(zé)的決定》。2004年12月11日，證監(jiān)會對公司因涉嫌未按規(guī)定披露信息進行立案調(diào)查。

（三）投資收益成為公司主要利潤來源。2001年6月之后，股市便急轉(zhuǎn)直下，導(dǎo)致公司在委托理財方面紛紛踩雷無法提款。然而，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2001-2003年，在公司股本沒有擴張的情況下每股收益和主營利潤均逐年遞減，利潤越來越依賴于投資收益。2001年公司的投資收益占利潤總額的比例為0.7%，2003年達到了67.3%。2004年受證券市場不景氣，公司期貨和股票等投資虧損，造成公司上市以來的首次虧損，公司虧損5.3億元。截至2006年底，公司其他應(yīng)收款為9.4億元，多為公司當年投資款項尚未收回部分。

二、轉(zhuǎn)型旅游地產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)“緣”海航

（一）從服裝業(yè)轉(zhuǎn)型旅游業(yè)，牽手海航解決資金壓力

在看到了服裝制造業(yè)盈利能力下降后，李勤夫開始探索其他出路。李勤夫最早于2002年接觸九龍山旅游度假區(qū)，但在2005年正式轉(zhuǎn)型旅游業(yè)務(wù)之前，茉織華的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷了兩次挫敗。即2004年11億元（其中利用剩余募集資金7.0177億元）間接收購北北京汽車投資有限公司15.56%股權(quán)失敗，（若前述事項收購權(quán)成功，則將印刷業(yè)務(wù)注入*ST民豐）進而影響2005年*ST民豐重組泡湯。

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